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波士顿咨询:投资银行面临严峻挑战
    波士顿咨询公司(BCG)近日发布最新报告《适者生存:2013年全球资本市场报告》。报告指出,投资银行面临繁复的监管制约和白热化的竞争环境,亟需在多方面作出艰难的选择,以提升滞后的资本回报率并向投资者和董事会证明自身提供价值的能力。

  报告显示,对于大多数投资银行来说,税后15%至20%的资本回报率似乎已经成为历史。2012年底,这一数据的平均水平资本回报率介于10%至13%之间。据估计,监管法规所带来的负面影响可能进一步导致该比率下降3个百分点。这意味着,机构若要实现投资者要求的最低12%的资本回报率,就必须选择正确的核心业务模式,进行严格的资产组合审查,并改进运营模式,以降低成本和提高效率。

  报告撰稿人之一、BCG资深合伙人Philippe Morel表示:“资本市场与投资银行业正处于历时多年的转型过程中,必须作出许多艰难的战略选择。虽然该行业所服务的市场仍将保持其重要性,但银行所能获取的市场价值将继续萎缩。一些参与者可能会被迫完全退出该行业,而更多参与者将会退出某些资产类别或逐渐减少在低盈利领域的业务和投资。简言之,只有适者才能生存。”

  本报告探讨了关键的市场发展趋势,分别从客户和产品的视角介绍了投资银行面临的不同选择,并提出了BCG认为最具优势的六种业务模式。理论上而言,这些模式有可能产生远远高于12%的资本回报率——这一许多参与者难以企及的水平。然而,报告强调指出,在每一种业务模式中,只有相对少数机构能够实现较高的资本回报率并更加接近金融服务行业其它领域的绩效水平。

  主要市场发展

  相较2010年和2011年分别下降23%和13%的收入水平,2012年投资银行业的收入增长了2%左右,但不同资产类别之间的差异颇大。行业收入在2013年将会平稳增长,但收入水平仍将低于危机前的水平。行业总成本在2012年略有下降,但成本收入比率仍高于危机前的水平。

  尽管客户和投资者的不同期望、政府的影响以及市场细分等因素可能会对价值创造构成阻碍,但快速发展经济体(RDE)仍将为投资银行带来巨大机遇。

  银行在适应监管新规方面进步迅速。这标志着长期去杠杆化工作的结束。许多银行在规定期限之前的几年里就在努力实现《巴塞尔协议III》对资本金比率的要求。此外,许多银行已经实现了100%或更高的流动性覆盖率,这远远超过了“到2015年流动性覆盖率达到60%”的最低目标。但合规是以牺牲资本回报率为代价的,而且不同资产类别受监管法规的影响各异。

  随着不同资产类别的日渐成熟以及交易变得更加标准化(有时是因为受到监管的推动而加速),投资银行业的利润率在其向电子化方向发展的过程中受到挤压。随着自动化进程的发展,IT和人员能力之间的动态关系将获得新的平衡。

  六大优势业务模式

  BCG在报告中提出六种最具优势的业务模式。这六大模式包括:实力机构、高级定制机构、客户关系专家、咨询专家、对冲基金以及通用服务提供商。在每种业务模式中排名前几位的机构能够实现相当于其它金融服务领域水平的资本回报率。

  实力机构是资本市场最大型的参与者,在一个或多个资产类别中占据压倒性的份额。高级定制机构侧重于为对冲基金、私人银行和主权财富基金等创建成熟完善的产品。客户关系专家利用与客户之间紧密无间的相互合作以及定制化的知识来与客户(通常是企业机构和中小型金融机构)建立长期深入的联系。咨询专家为客户的高管层提供优质咨询服务(特别是在并购和资本构建方面)。对冲基金致力于长期创造巨大的超额利润。通用服务提供商侧重对投行提供的外包服务,从中获取IT、运营以及潜在的财会解决方案等业务机会。

  报告指出,业务模式的选择在很大程度上受到遗留问题、能力和资源的推动,同时也大大取决于企业的起点。

  Philippe Morel表示:“客户关系专家不能突然决定成为实力机构,高级定制机构也不能突然变成对冲基金。机构必须在股东能够接受的经济和风险状况下运营。然而,参与者在其选择的道路上仍需作出艰难决定——而且他们必须这样做。”
添加日期 2013/6/15 16:14:11 
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